清潔技術(shù)咨詢機構(gòu)Apricum公司合伙人Charles Lesser日前表示，可再生能源和儲能系統(tǒng)為傳統(tǒng)能源廠商提供了投資機會。而通過了解資本狀況良好的投資商如何看待可再生能源發(fā)電設(shè)施的商戶風(fēng)險，他們可以確定未來部署的儲能項目應(yīng)該如何尋求融資合作伙伴。

以英國為例，英國儲能行業(yè)投資正在迅速增加，僅在2020年11月就有2.7億英鎊（3.37億美元）的資金用于儲能開發(fā)商和集成商Zenobe公司和儲能投資商Gresham House儲能基金公司的兩項收購交易。但是這些投資仍然充滿了挑戰(zhàn)，因此傳統(tǒng)能源廠商需要確定在未來儲能部署項目中如何尋求融資伙伴。

乍一看，可再生能源發(fā)電在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)廠商眼中是一片投資樂土：工程風(fēng)險低、運營風(fēng)險低、收入有保障、運營成本低、市場需求旺盛、投資成本本低廉等。雖然太陽能發(fā)電設(shè)施的建設(shè)和部署面臨的技術(shù)挑戰(zhàn)無法與部署在高壓/高溫、地下、海上等新興儲能市場相比，但是，這些優(yōu)勢都在其融資方可接受的低項目回報中得到了有效的評估，

對于項目收益低得令人無法接受的情況，只能通過將傳統(tǒng)可再生能源融資排除在外的進(jìn)一步風(fēng)險分層來緩解，而投資者面臨主要的三個風(fēng)險是投機風(fēng)險、主權(quán)風(fēng)險和商戶風(fēng)險。投機風(fēng)險是證明項目（或技術(shù)）商業(yè)性的早期風(fēng)險，適合那些有著良好業(yè)績記錄的可再生能源項目開發(fā)商或風(fēng)險投資商。因此，許多能源開發(fā)商都建立了風(fēng)險基金。主權(quán)風(fēng)險是國家層面的風(fēng)險，涉及宏觀經(jīng)濟(jì)、稅收和政策。這種風(fēng)險在能源開發(fā)商長期運營的新興市場中最高，這些開發(fā)商希望在新興市場尋求投資可再生能源的機會。而在這里主要關(guān)注的是商戶風(fēng)險（價格和交易量），這種風(fēng)險會影響著獲得補貼的可再生能源發(fā)電源的部署，但對傳統(tǒng)能源廠商來說，這種風(fēng)險是最容易管理。

儲能市場適合傳統(tǒng)能源公司的8個原因

為什么傳統(tǒng)能源公司（公用事業(yè)公司或石油天然氣公司）應(yīng)該以擁有可再生能源的商戶風(fēng)險為目標(biāo)？主要有以下8個原

因：

（1）具有良好的商業(yè)回報

能源基礎(chǔ)設(shè)施融資對商戶風(fēng)險的規(guī)避增加了額外的可用收益，稱之為風(fēng)險溢價?？梢詫δ懿渴鹱鳛橐?guī)避商戶風(fēng)險的一種形式。英國許多能源開發(fā)商聲稱，新的儲能項目收益正處在發(fā)展階段。如果可以交付，這些回報不僅會顯著超過石油和天然氣行業(yè)前五年的平均資本回報率5.1％（或公用事業(yè)行業(yè)的7.6％），而且這種回報還來自風(fēng)險較低的儲能項目，其回報能夠以較低的投資實現(xiàn)。

（2）采用原有的垂直整合

大型能源開發(fā)商和公用事業(yè)公司長期以來一直使用垂直整合的方式來降低價格風(fēng)險。如果他們已經(jīng)擁有最終客戶（例如住宅用戶、工業(yè)和商業(yè)、能源分銷商等），這是一種很好選擇。上游項目商業(yè)的風(fēng)險可以通過下游需求所有權(quán)來進(jìn)行對沖，并以風(fēng)險溢價作為利潤擔(dān)保。

（3）采用金融市場專業(yè)知識來管理價格風(fēng)險

自從上世紀(jì)80年代以來，能源開發(fā)商開始利用商品市場不斷增長的的流動性來管理投資組合的價格風(fēng)險，而這些業(yè)務(wù)的利潤卻很高。這些業(yè)務(wù)既有準(zhǔn)入壁壘，也有規(guī)模經(jīng)濟(jì)，它們使能源開發(fā)商商和公用事業(yè)公司規(guī)避不必要的商戶風(fēng)險，并且在不通過投資組合對沖的情況下，可以有效地對沖風(fēng)險，并將風(fēng)險溢價作為利潤。目前，可再生能源開發(fā)商都不太可能具有這樣的對沖專業(yè)知識。

（4）商戶風(fēng)險得到董事會和股東的支持

業(yè)務(wù)模型具有風(fēng)險承擔(dān)者所熟悉的風(fēng)險，并且采用經(jīng)過驗證的監(jiān)控和緩解工具，這種風(fēng)險不會像在基金授權(quán)中那樣引發(fā)內(nèi)部動蕩。

（5）采用資產(chǎn)負(fù)債表以管理收益波動

基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)負(fù)債表的配置不是為了管理波動性回報，而是為了將投資成本降至最低：大宗商品生產(chǎn)商的資產(chǎn)負(fù)債表是針對周期性波動而定制的。帶來收益波動性的商戶風(fēng)險適用于能夠承受收益波動性的商品生產(chǎn)者，只要這些收益超過整個周期的投資。這種對波動性的偏好為傳統(tǒng)能源公司創(chuàng)造了空間。

（6）定制商戶風(fēng)險貸款產(chǎn)品

金融服務(wù)行業(yè)開發(fā)了復(fù)雜的貸款產(chǎn)品，這些產(chǎn)品可以量身定制，以適應(yīng)能源開發(fā)商同時面臨價格和數(shù)量不確定性的情況，例如基于儲備的貸款和重新確定等。儲能部署的風(fēng)險要比開采地下儲層的礦產(chǎn)的風(fēng)險小得多：儲能部署的主要風(fēng)險是價格的波動性。盡管適應(yīng)性貸款產(chǎn)品尚未完全出現(xiàn)，但一旦儲能系統(tǒng)借貸的商業(yè)機會足夠大，則大型能源公司的現(xiàn)有貸款機構(gòu)很可能會開發(fā)出適應(yīng)商業(yè)風(fēng)險的貸款產(chǎn)品，以支持它們在儲能部署方面發(fā)展。

（7）商戶風(fēng)險可以降低投資成本

投資組合理論指出，收入多元化、不相關(guān)風(fēng)險以及由此產(chǎn)生的收益穩(wěn)定性可以通過降低投資組合的波動性來降低投資成本。例如石油生產(chǎn)商可以在部署太陽能發(fā)電和風(fēng)力發(fā)電在應(yīng)對電價波動方面產(chǎn)生重大收益，整個投資組合的現(xiàn)金流應(yīng)該更穩(wěn)定。這將減少其在這兩個信貸市場中的投資成本，并提高其股票估值。因此，不相關(guān)的商戶風(fēng)險很有吸引力。

（8）最佳選擇

大多數(shù)員工在工作中追求目標(biāo)和自豪感。傳統(tǒng)能源行業(yè)的員工普遍認(rèn)為，他們正在獲取更具經(jīng)濟(jì)收益（就業(yè)和政治穩(wěn)定）的工作機會，由于職業(yè)生涯也不確定，他們希望擁有新技能，并能夠在市場上得到有益運用，

進(jìn)行能源轉(zhuǎn)換而無需冒險

因此，傳統(tǒng)能源廠商可能會解決在獲得補貼之后可再生能源融資的某些挑戰(zhàn)。當(dāng)然，現(xiàn)實情況更為復(fù)雜。

首先，這些機會大多缺乏實質(zhì)性的規(guī)模：這可能增加足夠大的投資組合，吸引能源巨頭的興趣。

其次，可再生能源的單位收益明顯更高：這些項目在開發(fā)階段，需要更多的工作時間來減少投資組合的影響。而要適應(yīng)這一點，就需要企業(yè)文化發(fā)生轉(zhuǎn)變。

第三，傳統(tǒng)可再生能源項目的低回報會抑制混合部署項目的回報，因此傳統(tǒng)能源廠商只能證明有理由部署儲能系統(tǒng)：如果這影響了股東的利益，那么這些項目的部署將被阻止。

因此，需要采取進(jìn)一步的措施，讓傳統(tǒng)能源廠商參與能源轉(zhuǎn)型。但這項工作是可以完成的。

如果人們從望遠(yuǎn)鏡的另一端觀察的話，將會看一個陌生而遙遠(yuǎn)的景象，而距離可以產(chǎn)生有價值的視角。從另一個角度來看，商戶風(fēng)險不僅僅是障礙，也是市場機遇。傳統(tǒng)能源廠商投資的理由是有效分配風(fēng)險和定價。

因此，真正的投資商應(yīng)該幫助可再生能源發(fā)電行業(yè)和傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)在能源轉(zhuǎn)型過程中分配風(fēng)險。為此，儲能集成商在股權(quán)融資和項目融資方面需要促進(jìn)商戶風(fēng)險的分配和定價，并為儲能系統(tǒng)和可再生能源發(fā)電設(shè)施的進(jìn)一步部署提供了更多機會。

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