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清潔技術咨詢機構Apricum公司合伙人Charles Lesser日前表示，可再生能源和儲能系統(tǒng)為傳統(tǒng)能源廠商提供了投資機會。而通過了解資本狀況良好的投資商如何看待可再生能源發(fā)電設施的商戶風險，他們可以確定未來部署的儲能項目應該如何尋求融資合作伙伴。

 以英國為例，英國儲能行業(yè)投資正在迅速增加，僅在2020年11月就有2.7億英鎊（3.37億美元）的資金用于儲能開發(fā)商和集成商Zenobe公司和儲能投資商Gresham House儲能基金公司的兩項收購交易。但是這些投資仍然充滿了挑戰(zhàn)，因此傳統(tǒng)能源廠商需要確定在未來儲能部署項目中如何尋求融資伙伴。

 乍一看，可再生能源發(fā)電在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)廠商眼中是一片投資樂土：工程風險低、運營風險低、收入有保障、運營成本低、市場需求旺盛、投資成本本低廉等。雖然太陽能發(fā)電設施的建設和部署面臨的技術挑戰(zhàn)無法與部署在高壓/高溫、地下、海上等新興儲能市場相比，但是，這些優(yōu)勢都在其融資方可接受的低項目回報中得到了有效的評估，

 對于項目收益低得令人無法接受的情況，只能通過將傳統(tǒng)可再生能源融資排除在外的進一步風險分層來緩解，而投資者面臨主要的三個風險是投機風險、主權風險和商戶風險。投機風險是證明項目（或技術）商業(yè)性的早期風險，適合那些有著良好業(yè)績記錄的可再生能源項目開發(fā)商或風險投資商。因此，許多能源開發(fā)商都建立了風險基金。主權風險是國家層面的風險，涉及宏觀經(jīng)濟、稅收和政策。這種風險在能源開發(fā)商長期運營的新興市場中最高，這些開發(fā)商希望在新興市場尋求投資可再生能源的機會。而在這里主要關注的是商戶風險（價格和交易量），這種風險會影響著獲得補貼的可再生能源發(fā)電源的部署，但對傳統(tǒng)能源廠商來說，這種風險是最容易管理。

 儲能市場適合傳統(tǒng)能源公司的8個原因 

為什么傳統(tǒng)能源公司（公用事業(yè)公司或石油天然氣公司）應該以擁有可再生能源的商戶風險為目標？主要有以下8個原

因： 

（1）具有良好的商業(yè)回報 

能源基礎設施融資對商戶風險的規(guī)避增加了額外的可用收益，稱之為風險溢價?？梢詫δ懿渴鹱鳛橐?guī)避商戶風險的一種形式。英國許多能源開發(fā)商聲稱，新的儲能項目收益正處在發(fā)展階段。如果可以交付，這些回報不僅會顯著超過石油和天然氣行業(yè)前五年的平均資本回報率5.1％（或公用事業(yè)行業(yè)的7.6％），而且這種回報還來自風險較低的儲能項目，其回報能夠以較低的投資實現(xiàn)。 

（2）采用原有的垂直整合 

大型能源開發(fā)商和公用事業(yè)公司長期以來一直使用垂直整合的方式來降低價格風險。如果他們已經(jīng)擁有最終客戶（例如住宅用戶、工業(yè)和商業(yè)、能源分銷商等），這是一種很好選擇。上游項目商業(yè)的風險可以通過下游需求所有權來進行對沖，并以風險溢價作為利潤擔保。 

（3）采用金融市場專業(yè)知識來管理價格風險 

自從上世紀80年代以來，能源開發(fā)商開始利用商品市場不斷增長的的流動性來管理投資組合的價格風險，而這些業(yè)務的利潤卻很高。這些業(yè)務既有準入壁壘，也有規(guī)模經(jīng)濟，它們使能源開發(fā)商商和公用事業(yè)公司規(guī)避不必要的商戶風險，并且在不通過投資組合對沖的情況下，可以有效地對沖風險，并將風險溢價作為利潤。目前，可再生能源開發(fā)商都不太可能具有這樣的對沖專業(yè)知識。 

（4）商戶風險得到董事會和股東的支持 

業(yè)務模型具有風險承擔者所熟悉的風險，并且采用經(jīng)過驗證的監(jiān)控和緩解工具，這種風險不會像在基金授權中那樣引發(fā)內(nèi)部動蕩。

 （5）采用資產(chǎn)負債表以管理收益波動

基礎設施資產(chǎn)負債表的配置不是為了管理波動性回報，而是為了將投資成本降至最低：大宗商品生產(chǎn)商的資產(chǎn)負債表是針對周期性波動而定制的。帶來收益波動性的商戶風險適用于能夠承受收益波動性的商品生產(chǎn)者，只要這些收益超過整個周期的投資。這種對波動性的偏好為傳統(tǒng)能源公司創(chuàng)造了空間。 

（6）定制商戶風險貸款產(chǎn)品 

金融服務行業(yè)開發(fā)了復雜的貸款產(chǎn)品，這些產(chǎn)品可以量身定制，以適應能源開發(fā)商同時面臨價格和數(shù)量不確定性的情況，例如基于儲備的貸款和重新確定等。儲能部署的風險要比開采地下儲層的礦產(chǎn)的風險小得多：儲能部署的主要風險是價格的波動性。盡管適應性貸款產(chǎn)品尚未完全出現(xiàn)，但一旦儲能系統(tǒng)借貸的商業(yè)機會足夠大，則大型能源公司的現(xiàn)有貸款機構很可能會開發(fā)出適應商業(yè)風險的貸款產(chǎn)品，以支持它們在儲能部署方面發(fā)展。

 （7）商戶風險可以降低投資成本 

投資組合理論指出，收入多元化、不相關風險以及由此產(chǎn)生的收益穩(wěn)定性可以通過降低投資組合的波動性來降低投資成本。例如石油生產(chǎn)商可以在部署太陽能發(fā)電和風力發(fā)電在應對電價波動方面產(chǎn)生重大收益，整個投資組合的現(xiàn)金流應該更穩(wěn)定。這將減少其在這兩個信貸市場中的投資成本，并提高其股票估值。因此，不相關的商戶風險很有吸引力。 

（8）最佳選擇 

大多數(shù)員工在工作中追求目標和自豪感。傳統(tǒng)能源行業(yè)的員工普遍認為，他們正在獲取更具經(jīng)濟收益（就業(yè)和政治穩(wěn)定）的工作機會，由于職業(yè)生涯也不確定，他們希望擁有新技能，并能夠在市場上得到有益運用， 

進行能源轉換而無需冒險

因此，傳統(tǒng)能源廠商可能會解決在獲得補貼之后可再生能源融資的某些挑戰(zhàn)。當然，現(xiàn)實情況更為復雜。

首先，這些機會大多缺乏實質性的規(guī)模：這可能增加足夠大的投資組合，吸引能源巨頭的興趣。

其次，可再生能源的單位收益明顯更高：這些項目在開發(fā)階段，需要更多的工作時間來減少投資組合的影響。而要適應這一點，就需要企業(yè)文化發(fā)生轉變。

第三，傳統(tǒng)可再生能源項目的低回報會抑制混合部署項目的回報，因此傳統(tǒng)能源廠商只能證明有理由部署儲能系統(tǒng)：如果這影響了股東的利益，那么這些項目的部署將被阻止。

因此，需要采取進一步的措施，讓傳統(tǒng)能源廠商參與能源轉型。但這項工作是可以完成的。

 如果人們從望遠鏡的另一端觀察的話，將會看一個陌生而遙遠的景象，而距離可以產(chǎn)生有價值的視角。從另一個角度來看，商戶風險不僅僅是障礙，也是市場機遇。傳統(tǒng)能源廠商投資的理由是有效分配風險和定價。

 因此，真正的投資商應該幫助可再生能源發(fā)電行業(yè)和傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)在能源轉型過程中分配風險。為此，儲能集成商在股權融資和項目融資方面需要促進商戶風險的分配和定價，并為儲能系統(tǒng)和可再生能源發(fā)電設施的進一步部署提供了更多機會。

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